期货配资歡迎您的到来!

當前位置: 首頁 » 設計百科 » 造紙印刷包裝:包裝经營基本面穩定 凸顯逆周期屬性

設計百科

造紙印刷包裝:包裝经營基本面穩定 凸顯逆周期屬性

發布時間:2018-11-26

前三季度业績顯示,偏剛需消费的包裝和輕工消费闆塊业績相對穩定。包裝行业借助新客户開發與受益行业整合,业績延續高速增長趨勢。輕工消费闆塊,龍頭公司借助渠道與品牌的影響力提升,穩步拓展市場份額。包括:勁嘉股份(002191,股吧)、合興包裝(002228,股吧)、東港股份(002117,股吧)、晨光文具(603899,股吧)、中順潔柔(002511,股吧)。

包裝闆塊:短看上遊原材料成本回落帶来的盈利彈性;長看競争格局改善帶来的話語權提升。

此前市場關注度與配置比例較低,存在預期差。傳統业務增長提供估值安全墊以外,新业務拓展有望提供估值彈性,如勁嘉股份的新型煙草,及東港股份的電子發票业務。

看好:勁嘉股份、合興包裝、東港股份。

東港股份:傳統印刷业務,智能卡及電子檔案存儲奠定公司近兩年业績增長基礎。新业務方面,與螞蟻金服将根據金稅三期的要求開具區塊鍊電子發票,擺脫電子發票對稅控盤的依賴。11月6日财政部發文为配合個稅抵扣政策,全面推開電子票據改革工作,擴大試點區域至全國,并且明确改革時間節點。傳統财政票據客户资源+區塊鍊應用,公司将为客户提供紙質+電子票據綜合服務方案,公司将直接受益電子票據改革。

勁嘉股份:煙标主业逐漸回暖升溫,借助公司在設計端的優勢,抓住細支煙、中支煙、爆珠煙和精品禮盒煙等放量機會,擴張市場份額,业績企穩回升;以茅台(600519,股吧)酒为标杆,在名酒包裝領域尋找持續增長機會;煙酒兩大主业共同貢獻增量。國内市場新型煙草推進仍是大勢所趨,勁嘉戰略牽手小米生态鍊旗下公司,與雲煙成立合资公司,積極推進布局。

合興包裝:瓦楞紙箱行业長期整合空間大。行业洗牌整合邏輯不變(上遊原材料箱闆瓦楞紙价格高位大幅震蕩+環保壓力+资金壓力,小産能退出,推动行业整合),合興包裝訂單量快速增長态勢将持續,公司通過自有産能利用率提升+收購兼并+PSCP平台放量,成为行业集大成者。

長期看好輕工消费領域,已建立護城河優勢的龍頭企业;内生增長趨勢确定,受國内外宏觀大環境影響程度較輕。

晨光文具:2C端依托校邊店零售渠道終端優勢,實現産品升級與品類擴張,持續投入頭部门店優化,單店仍有較高提升空間;2B科力普受益于辦公行业整合,收入爆發式增長,跨過盈虧平衡點體現利潤彈性;精品文創业務受益消费升級,開店布局成長空間廣闊,逐步推進加盟业務。

中順潔柔:生活用紙行业需求增長穩定,渠道穩健擴充增長,産品創新升級保障盈利能力。

2)家居:

對比其他地産後周期行业,當前家居行业仍非常分散,家居子行业龍頭公司仍具備Alpha成長屬性。可以通過a)渠道擴張提升品牌集中度,b)一站式全屋營銷擴張客單价,c)自身的管理效率提升體現成長屬性。成品家居行业仍處于品牌整合的初級階段,龍頭仍有渠道擴充的空間;尤其是軟體家居的賽道具備可以跑出大公司的基因,集中度有大幅提升空間。近期顧家家居收購喜临门(603008,股吧)股權,軟體行业強強聯合,龍頭集中度有望進一步提升。